Nouvelles et perspectives

Theresa Shutt, directrice des investissements chez Harbourfront, partage son point de vue sur les développements économiques et politiques qui ont influencé le troisième trimestre de 2025 et partage ses perspectives sur ce à quoi s’attendre à l’avenir.

Le troisième trimestre de 2025 a été marqué par des changements significatifs dans le paysage économique et politique, l’environnement d’investissement étant affecté par une volatilité accrue des marchés, une incertitude persistante sur les tarifs et une escalade des risques géopolitiques. Nous avons identifié les quatre thèmes suivants :

• Le ralentissement de la croissance économique aux États-Unis et au Canada se reflète par une faiblesse des marchés du travail, une baisse des investissements des entreprises et une baisse des dépenses des consommateurs.

Les États-Unis ont vu leur croissance du PIB modérée et le chômage grimper à 4,3%, tandis que l’inflation continuait de diminuer sous les 3%. Le PIB canadien a connu une croissance modérée de moins de 1%, avec une inflation approchant la cible de 2% de la Banque du Canada et un taux de chômage atteignant 6,1%. Bien que le Canada ait évité une récession, les dépenses de consommation ont été tempérées par une dette élevée des ménages, les investissements des entreprises étaient décevants et les exportations de ressources faisaient face à une demande mitigée. La croissance future du PIB devrait bénéficier des dépenses en infrastructures et de taux d’intérêt plus bas, sous réserve du maintien des exemptions à l’exportation prévues par les accords CUSMA.

• Un assouplissement continu de la banque centrale avec les États-Unis initiant une baisse de 25 points de base des taux d’intérêt en septembre.

La Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada ont toutes deux repris les baisses de taux après de longues pauses, la Fed signalant la possibilité de nouvelles baisses d’ici la fin de l’année. Bien que la Fed réponde aux préoccupations concernant un marché du travail affaibli, l’assouplissement supplémentaire de la Banque du Canada devrait être plus limité en raison de sa politique déjà accommodante.

• Résilience des marchés boursiers malgré d’importants vents contraires économiques

Les marchés boursiers nord-américains ont montré de la force au troisième trimestre, rebondissant après des baisses après l’annonce des tarifs au début avril. En septembre, des indices comme le S&P 500 et le Dow Jones ont atteint des sommets historiques, principalement grâce aux gains majeurs des principales entreprises technologiques axées sur l’IA, notamment Nvidia. La courbe des taux du Trésor américain est restée inversée, et les marchés obligataires ont montré de la prudence, mais les rendements à long terme se sont stabilisés et les écarts de crédit se sont resserrés à mesure que les craintes de récession s’estompaient. Le dollar américain s’est affaibli face aux principales devises en raison des préoccupations liées à l’inflation, de la hausse de la dette publique et d’une croissance plus lente.

• Les dépenses en IA ont explosé alors que des milliards de dollars étaient consacrés à la construction de centres de données et d’autres infrastructures connexes pour soutenir l’adoption croissante de l’IA

Les titres récents mettent en lumière une hausse des dépenses en capital liées à l’IA, les entreprises technologiques investissant massivement dans la construction de centres de données et les infrastructures de soutien. Depuis le début de l’année, plus de 150 milliards de dollars ont été dépensés pour le développement de l’IA — dépassant les dépenses du gouvernement américain en éducation et services sociaux pour 2025 — tandis que les dépenses mondiales en infrastructures d’IA devraient atteindre 375 milliards de dollars en 2025 et 500 milliards en 2026. Notamment, une grande partie de la croissance économique attribuée à l’IA est en fait le résultat de cette construction d’infrastructure, plutôt que de l’adoption directe de l’IA par les entreprises.

En regardant vers l’avenir, trois thèmes clés façonneront le paysage des investissements pour le quatrième trimestre et 2026 :

• Mise en œuvre continue et souvent chaotique des tarifs douaniers par l’administration américaine dans un contexte de négociations commerciales prolongées avec des acteurs clés

Les récentes expansions tarifaires américaines — y compris de nouvelles taxes sur le bois d’œuvre résineux canadien, les armoires de cuisine et les produits pharmaceutiques — devraient porter le taux tarifaire global à 20%, avec des répercussions importantes pour les exportateurs canadiens, le pouvoir d’achat des ménages et les profits des entreprises. Bien que les impacts inflationnistes initiaux aient été plus modérés qu’on ne le craignait, le fardeau des tarifs se déplace de plus en plus sur les consommateurs à mesure que les entreprises répercutent les coûts. Les tensions commerciales persistantes avec la Chine, notamment concernant l’accès au marché et le contrôle des minéraux critiques, prolongeant l’incertitude et entravent les négociations concrètes. Les défis économiques américains s’aggravent davantage par la baisse des niveaux d’immigration, ce qui réduit les dépenses des consommateurs et aggrave les pénuries de main-d’œuvre. Au milieu de ces pressions, l’investissement des entreprises dans les infrastructures d’IA demeure le principal moteur de la croissance économique américaine.

• Dépendance croissante de la performance du marché boursier aux dépenses d’IA, et concentration croissante du marché

Les grandes entreprises technologiques prévoient d’énormes investissements dans l’infrastructure d’IA, Microsoft à elle seule devant dépenser plus de 100 milliards de dollars et Meta visant entre 66 et 72 milliards de dollars au cours de l’année à venir. Les estimations suggèrent qu’il faudra jusqu’à 7 000 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie, mais les inquiétudes grandissent quant à savoir si cette hausse des dépenses reflète la bulle internet Internet, surtout que les actions technologiques représentent désormais 55% du marché. La rentabilité de l’IA demeure incertaine, car la plupart des outils actuels ne génèrent pas encore de rendements significatifs et la majorité des utilisateurs dépendent de services gratuits; les experts estiment que les revenus annuels de l’IA devraient atteindre 2 000 milliards de dollars d’ici 2030 pour justifier les investissements actuels, comparativement à seulement 45 milliards l’an dernier. Bien que les partisans croient que l’IA pourrait remplacer de nombreux emplois en col blanc et potentiellement augmenter le PIB mondial de 10%, l’impact total sur la main-d’œuvre et l’économie en général demeure inconnu. Compte tenu des risques liés à la concentration du marché et du chemin incertain vers la rentabilité, l’importance de rester diversifié et de détenir des actifs non corrélés devient encore plus importante en ces temps volatils.

• Augmentation de l’activité sur les marchés privés alors que les taux d’intérêt plus bas créent plus d’opportunités de transactions et de sorties

Bien que des taux d’intérêt plus bas aient des répercussions tant sur les marchés des actions que sur les marchés obligataires, la baisse des taux est particulièrement impactante pour les actifs du marché privé. La réduction des coûts d’emprunt devrait stimuler les fusions et acquisitions, améliorer les flux de trésorerie et les rendements pour les investisseurs en capital-investissement, ainsi que stimuler des évaluations plus élevées et des opportunités de sortie comme les IPO. Dans l’immobilier, la baisse des taux comprimera probablement les taux de capitalisation et fera grimper la valeur des propriétés, attirant ainsi les investisseurs de nouveau sur le marché. Parallèlement, le crédit privé connaîtra une amélioration des conditions alors que les entreprises feront face à des coûts de service de la dette plus faibles, libérant des capitaux pour l’investissement et la croissance. Dans l’ensemble, la tendance à la baisse des taux devrait stimuler une augmentation de l’activité des transactions, des valorisations plus élevées et des opportunités d’investissement accrues sur les actifs du marché privé.

Si vous souhaitez discuter de votre portefeuille, veuillez communiquer directement avec votre conseiller en placement.

Avertissement

Moi, Theresa Shutt, j’ai préparé ce commentaire pour vous donner mes réflexions sur diverses alternatives d’investissement et considérations qui pourraient être pertinentes pour votre portefeuille. Ce commentaire reflète uniquement mes opinions et ne reflète peut-être pas celles de Harbourfront Wealth Management Inc. En exprimant ces opinions, j’apporte mon meilleur jugement et mon expérience professionnelle du point de vue de quelqu’un qui évalue un large éventail d’investissements. Par conséquent, cela doit être vu comme un reflet de mes opinions éclairées plutôt que comme des analyses produites par Harbourfront Wealth Management Inc.